Comment calculer le prix des Turbos ?

Les turbos illimités émis par Commerzbank sont des produits qui n’ont pas de maturité, à la différence des warrants. Ils sont peu sensibles au passage du temps et les mouvements de volatilité n’ont pas d’impact sur la valorisation de ces produits.
Le prix d’un turbo illimité se calcule ainsi de manière très simple, en fonction de 3 paramètres seulement : le cours de l’actif sous-jacent, le prix d’exercice du turbo, et la parité du produit. La formule est la suivante pour un call : Cours du turbo = (cours sous jacent-prix d’exercice)/parité
 Par exemple pour un call Axa, prix d’exercice 15 €, parité 10/1, si l’action cote 20€, alors le turbo cote : (20-15)/10=0.5€.
Pour un Put,  la formule est inversée : Cours du turbo= (prix d’exercice-cours sous jacent)/parité.
L’élasticité ou « effet de levier », qui mesure la variation en pourcentage du turbo pour 1% de variation du sous-jacent, se calcule ainsi : cours du sous jacent/(cours du turbo*parité) /parité devise*.
Dans notre exemple/ élasticité= 20/(0.5*10)=4. Ainsi, avec nos données, le produit amplifie par 4 la variation d’Axa.
Le calcul de la valorisation de ces produits étant relativement simple, il est donc inutile de passer par un pricer pour en déterminer l’évolution.

* Pour les turbos dont le prix d’exercice est dans une devise différente de l’Euro

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Comment suivre au plus près l’évolution du cours de mon produit Commerzbank ?

Vous pouvez à tout moment vous renseigner sur le cours de votre produit sur notre site (www.warrants.commerzbank.com). Nous vous proposons des informations constamment mises à jour (indicateurs techniques, niveau de désactivation…etc), ainsi que la cotation achat/vente de votre produit en temps réel.
Nous vous proposons également de créer un portefeuille virtuel sur notre site internet Cet outil est utile pour plusieurs raisons. Premièrement il peut vous servir de portefeuille témoin, afin d’évaluer vos performances sans investir réellement. Vous pouvez ainsi par exemple vous entraîner le temps de votre apprentissage du fonctionnement de nos produits. Mais un autre avantage de l’outil est de vous tenir constamment informé des mouvements de marché. Vous pouvez en effet décider de recevoir des alertes par mail ou par SMS lorsque le cours de votre produit atteint certains seuils que vous aurez prédéfinis. Cela vous permet notamment de ne pas vous laisser surprendre par une variation trop importante des cours et d’améliorer votre money management.
La création de votre portefeuille virtuel est très simple, et peut-être réalisé en moins d’une minute. Pour cela, rendez-vous sur la page d’accueil dans le menu de gauche.

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Comment est déterminé le prix des bonus ?

Les bonus cotent en temps réel et peuvent acheté ou vendu à tout moment à un prix calculé par la Commerzbank. Afin de se familiariser avec ce nouveau type de produit il est en effet nécessaire de comprendre comment leur prix est calculé. Le prix des bonus dépend de trois facteurs :
Le premier facteur est le niveau du sous jacent par rapport aux bornes. Plus le niveau Bonus est lointain plus le Bonus Cappé vaut cher et inversement plus la barrière basse est proche plus le bonus est bon marché.
Le deuxième facteur est le temps : en effet, avec les Bonus Cappés le temps joue en votre faveur : chaque jour qui passe vous rapproche de l’échéance et donc du gain. Ainsi vous encaissez la valeur temps tant que la barrière n’est pas touchée.
Le troisième facteur est le niveau de volatilité : Les Bonus Cappés permettent, contrairement aux warrants, de gagner sur la baisse de volatilité. En période de volatilité plus basse les mouvements du sous jacent se font plus limités, par conséquent la barrière basse a moins de chance d’être touchée et donc le bonus a plus de chance d’être versé à échéance
En résumé les bonus s’apprécient lorsque le sous jacent s’éloigne de la barrière désactivante, lorsque la volatilité baisse et lorsque le temps passe. Ils s’apprécient d’autant plus lorsque les 3 paramètres jouent simultanément en votre faveur : hausse du sous jacent, baisse de volatilité, passage du temps.

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Les bonus cappés dont la barrière a été touchée ont-ils encore un interet ?

Lorsque la barrière basse d’un bonus cappé a été touchée, le bonus cappé conserve une valeur. Si le niveau bonus est effectivement perdu, le bonus garde tout de même un intérêt. En effet, lorsque la barrière basse est touchée le bonus perd toute la valeur temps qu’il avait encaissé depuis le jour de son émission. Mais le bonus continue de coter et cote alors moins que l’action.
Il faut rappeler que le remboursement à écheance d’un bonus dont la barrière a été touchée se fait au cours de l’actif sous-jacent à écheance. Cependant le remboursement est limité au cap.
La présence de ce cap ainsi que l'absence d'éventuels dividendes confère au bonus dont la barrière a été touchée un intérêt particulier. En effet puisque le bonus rembourse à échéance le prix de l’action (dans la limite du cap) cela offre l’opportunité d’acheter des actions à moindre prix. L’écart entre le cours du bonus dont la barrière a été touchée et le cours du sous-jacent se réduit donc progressivement jusqu'à être nul le jour de l’écheance (puisqu’à l’écheance le bonus vaut l’action, ou le cap si l’action est au dessus du niveau du cap).

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Quel est l'impact du détachement de dividendes sur la valeur d’un turbo à maturité sur le CAC40 ?

A partir du mois de mai, les entreprises du CAC40 vont être amenées à détacher de nombreux dividendes qui vont faire baisser mécaniquement le cours de l’indice.
Les turbos à maturité sur ce sous-jacent sont habituellement calculés à partir du cours de l’indice CAC40. Toutefois, pour éviter que les turbos calls ne perdent de la valeur et les puts ne s’apprécient brutalement lors du détachement des dividendes, nous nous appuyons en plus de l’indice proprement dit, sur le cours de l’indice future CAC40 de la date d’échéance du turbo pour évaluer son prix.
Par exemple, prenons un cours fictif du CAC40 à 4000 points. Au mois de mai 2010 seront détachés 92 points sur le CAC40. Celui-ci verra donc sa valeur passer à 3908 points ce qui correspond à la valeur du future CAC40 mai.
La valeur d’un turbo échéance 19/05/2010 avec une barrière à 3850 doit prendre en compte ces deux cours. En conséquence, son prix est inférieur à ce qu’ils devraient être sans les dividendes (et les puts sont plus chers). De même, le delta de ce turbo call est inférieur à l’unité (au contraire du delta des put). Le produit a donc un prix de 1.20 euros au lieu de 1.50 euros (sans risque de gap) comme c’est le cas normalement lorsqu’il n’y a pas de dividendes.
Au fur et à mesure que l’on va se rapprocher de la maturité (et que les dividendes seront détachés), le cours spot et le cours du future vont converger ce qui va faire converger le delta des puts et calls vers 1. Le cours du produit va donc progressivement se rapprocher du cours « habituel » correspondant à la différence entre le cours spot et la barrière (auquel on ajoute le risque de gap).
Enfin, il est nécessaire de préciser que malgré cette différence sur le calcul du prix, le produit ne reste désactivable que si le cours spot touche la barrière.

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Quel est l'impact du détachement d’un dividende sur la valeur d’un warrant ?

La période s’étendant du mois de mai au mois de juillet est généralement celle des détachements de dividendes. Lorsqu’une entreprise détache un dividende, sa valeur baisse du montant du dividende détaché. Ainsi si une entreprise dont l’action vaut 20 EUR détache un dividende d’1 EUR, l’action ne vaudra plus que 19 EUR par simple effet mécanique. Le détenteur de l’action sera donc en possession d’une action à 19 EUR et d’1 EUR en dividende, équivalent donc à l’action de 20 EUR qu’il détenait au départ.
En ce qui concerne les warrants sur l’action qui détache un dividende ordinaire, l’impact est totalement neutre. En effet, le prix du warrant est calculé à partir du cours de l’action ajusté de ce dividende. Les dividendes étant connus à l’avance, nous nous servons de cette anticipation pour connaitre le prix de l’action après le détachement du dividende (prix de l’action moins la prévision de dividende). Le jour du détachement, le prix de l’action pris en compte dans le calcul du prix du warrant ne bouge donc pas et  l’impact sur le produit dérivé est nul.
En effet, il est normal que les détenteurs de Calls ne voient pas la valeur de leur produit baisser alors qu’ils n’ont pas reçu de dividende… A l’inverse, le détachement de cette somme ne favorise pas les détenteurs de Puts.
Il arrive que des dividendes exceptionnels soient détachés. Dans ces cas là, la  prévision du dividende n’a pas pu être effectuée et donc le prix de l’action utilisé pour calculer le prix du warrant ne prend pas en compte ce montant. Pour rendre l’opération neutre vis-à-vis des détenteurs de warrants, les caractéristiques du produit sont alors ajustées.
Enfin, si une entreprise annonce une modification du montant de son dividende future, l’impact sera négatif sur le prix du warrant Call si l’entreprise augmente le montant de celui-ci (le prix de l’action sans dividende diminuant) et positif si ce montant diminue.

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Quelle est la relation entre le delta et le pas de cotation

Le pas de cotation peut être un critère important de sélection d’un warrant pour certains investisseurs qui désirent profiter des plus petits mouvements du sous-jacent. Alors que le delta mesure la variation du warrant en euros pour une variation d ‘un euro du prix sous-jacent, le pas de cotation mesure la variation de l’action sous-jacente nécessaire pour faire décaler le prix du warrant d’un centime. Mathématiquement, il se calcule de la façon suivante : 0.01/(delta / parité).
Par exemple, le pas de cotation d’un warrant qui aurait un delta de 40% et une parité de 5 serait égal à = 0.01/(0.4/5)= 0.125 €.
Ainsi, il augmente mécaniquement lorsque le delta baisse, et inversement. Concrètement on évitera les warrants trop en dehors de la monnaie, c'est-à-dire des warrants dont le delta est inférieur à 30%. En effet de très importants mouvements du sous–jacent sont nécessaires pour les faire décaler d’un centime. Choisir un warrant dont le delta est compris entre 30 et 60% permet d’avoir un produit réactif en terme de pas de cotation et adapté en termes d’effet de levier.

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Quelles sont les variables qui peuvent influencer le prix des stability warrants ?

Les stability warrants émis sur le CAC40 permettent d’obtenir une valeur de remboursement de 10 € si le sous-jacent évolue dans une plage définie sans toucher sa barrière basse ou sa barrière haute durant la vie du produit. Si le prix du sous-jacent touche l’une des deux barrières le produit est désactivé et définitivement valorisé à 0 €
Le prix de ce produit évolue principalement en fonction de 3 variables : la distance du sous-jacent aux barrières, le temps et la volatilité du CAC40.
La distance aux barrières est le paramètre le plus important dans l’évaluation du prix du produit : plus le cours du sous-jacent se trouve éloigné des barrières, plus le prix du stability est élevé. Autrement dit le prix du stability est à son maximum lorsque le sous-jacent est juste à mi-distance entre les deux barrières.
La valeur temps est essentielle là aussi. A l’inverse des warrants, le temps joue ici en la faveur du stability, son prix s’appréciant au fil des jours. Plus le stability warrant se rapproche de sa maturité plus la probabilité de toucher une des deux barrières diminue.
Enfin, on trouve la volatilité. Là encore, à l’inverse des warrants, le prix du stability augmente lorsque la volatilité baisse. Cela implique de moins forts mouvements sur le sous-jacent et diminue la probabilité de toucher l’une des deux barrières. Lorsque la volatilité monte, l’effet est alors négatif sur le prix du stability.

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Quel est le fonctionnement du jeu concours Zonebourse et comment y participer ?

Commerzbank, en partenariat exclusif avec ZoneBourse.com, le spécialiste de l’analyse technique, et le courtier Bourse Direct, a développé pour vous un concours inédit consacré aux warrants et aux actions. C’est le premier concours boursier réel, permanent et totalement transparent.
D’un concept inédit, le Jeu Concours Zonebourse vous offre la possibilité de vous confrontez à d’autres investisseurs, tout en continuant simplement à gérer votre compte titres sans aucune démarche supplémentaire. Les 10 investisseurs Warrants qui réalisent les meilleures performances en pourcentage, se partagent 20 000 € en cash tous les mois.
Vous pouvez accéder en temps réel au portefeuille de chaque investisseur, ainsi qu'aux informations inédites issues des transactions de l'ensemble des compétiteurs. Vous bénéficierez gratuitement d'outils réservés jusqu'alors aux traders, qui vous permettront d'analyser vos erreurs et de comprendre pourquoi les meilleurs sont les meilleurs.
Le concours est ouvert à tous. Pour y participer il vous suffit d’ouvrir un compte Concours d’un montant minimum de 1000 € auprès de Bourse Direct le courtier partenaire du jeu Concours. Vous devenez un membre de zonebourse en vous inscrivant sur www.zonebourse.com dans la rubrique « devenir membre » et en téléchargeant le dossier d’inscription. Une fois ce dossier rempli vous pouvez l’envoyer à Bourse Direct. Vous bénéficierez également d’un tarif courtage exclusif (parmi les moins chers du marché) proposé par Bourse Direct. Inscrivez vous dès à présent sur www.zonebourse.com/concours . Pour plus d’information : Contact Service Client Zonebourse.

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quels sont les services proposés sur votre numéro vert 0800 80 10 80 ?

Pour vous aider à connaitre le prix d’un warrant, comprendre son fonctionnement ou  répondre à toutes vos questions, la Commerzbank met à votre disposition un numéro vert sur lequel une équipe de spécialistes warrants et turbos vous répond sans intérruption de 9h à 19h. Ce sercice gratuit vous permet d’obtenir toutes les cotations des warrants Commerzbank et de leurs sous-jacents, ainsi que tous les indicateurs techniques spécifiques aux warrants (tels que le delta, le théta, le vega, le pas de cotation, les points de passage).

Nos spécialistes vous aideront également à déterminer quel est le produit qui correspond le mieux à votre stratégie et à vos anticipations.

Le numéro vert vous permet également d’accèder à l’ensemble de nos services gratuits. Vous pouvez en effet demander par téléphone de nombreuses documentations ou vous inscrire à nos « Warrants schools » (nos conférenciers interviennent sur plus de 30 dates à Paris et en province). Vous pouvez aussi demander à recevoir par courrier notre lettre mensuelle « Strike », nos guides Warrants et/ou Turbos, notre email quotidien « Warrant Matin » ou les alertes de mise en ligne des recommandations du cabinet d'étude indépendant Zonebourse.

Attention, les services gratuits disponible au numéro vert ne constitue une offre d'achat ou un conseil d'investissement. Veuillez pour cela contacter votre intermédiaire financier habituel.

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Quelle est la fiscalité des warrants ?

Les profits nets sont taxés actuellement au taux de 30,1 % (18% + 12,1% de prélèvements sociaux) et sont imposables dès le premier euro, sans seuil de cession. Les pertes nettes d’une année réalisées sur les warrants peuvent s’imputer sur les plus-values de cessions de valeurs mobilières ou de droits sociaux imposables (réalisées au-dessus du seuil de cession) et sur d’autres profits de même nature, pendant les 10 années suivant ces pertes. Les cessions de warrants ne sont pas prises en compte dans le montant des cessions de valeurs mobilières, et n’ont donc pas d’impact sur votre seuil de cessions d’actions. Enfin, les warrants ne sont éligibles ni au P.E.A. ni au SRD même si leur sous-jacent est une action française. Les warrants sont crédités sur un compte-titre classique. Ils ne sont pas assujettis à l’impôt de bourse.

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A l’échéance, dois-je exercer moi-même les warrants ou la procédure est-elle automatique ?

Vous devez demander à votre courtier si l’exercice de vos warrants est automatique ou manuel. S’il est automatique (c’est le cas des warrants Commerzbank), la Valeur Intrinsèque de vos warrants vous sera transférée en espèces dans les jours suivants sur votre compte. S’il s’agit d’un exercice manuel, avertissez votre courtier avant la date d’échéance finale de votre intention d’exercer vos warrants. Celui-ci avertira à son tour l’émetteur. Dans le cas contraire, vos warrants ne seront pas exercés et perdront toute valeur. S’ils sont de type américain,vous pouvez également les exercer par anticipation, dans la période de 5 jours précédant la date d’échéance, même s’ils ont été radiés de la cote. Pour ce faire, vous devez en effecteur la demande auprès de votre intermédiaire financier avant 10h le matin pour être exercé le soir même. Cet exercice est dit « à cours inconnu ». Le cours de référence auquel votre warrant va être exercé est celui de la clôture du sous-jacent pour la journée considérée.

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Puis-je revendre mes warrants à tout moment ?

Commerzbank est teneur du marché et assure la liquidité sur tous ses warrants en étant présente pour une taille conséquente à l’achat et à la vente, sauf lorsque la valeur du warrant est inférieure à 1 centime d’euro. Vous pouvez donc acheter et revendre vos warrants à tout moment pendant les heures de bourse habituelles (9h05-17h30).

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Quel est l’impact des opérations sur titres sur le cours d’un warrant ?

Les opérations sur titre n’ont aucun impact sur le cours du warrant. La parité et le prix d’exercice du warrant sont ajustés en fonction des termes de l’opération considérée, de façon à ce que son incidence soit nulle. Dans le cas d’un « split » de l’action (division de son nominal par 2,3 ou plus, ayant pour but d’accroître la liquidité sur le titre), le prix d’exercice et la parité seront divisés du même montant. Dans le cas d’une distribution d’actions gratuites ou de certificats de valeur garantie, la parité et le prix d’exercice du warrant subiront un ajustement plus complexe car identique à celui effectué sur les options du marché de référence du support. Par contre, les spéculations sur les opérations elles-mêmes provoquent nécessairement des fluctuations sur le cours des titres concernés, qui se répercutent cette fois sur le cours des warrants correspondants.

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Dans quelle devise sont généralement négociés les warrants ?

Tous les warrants que nous émettons sont cotés en euro sur la plate-forme Euronext. Il faut bien différencier la place de cotation de celle du sous-jacent. Lorsque Commerzbank émet des warrants sur des sous-jacents américains, les warrants sont cotés en euro mais leur prix d’exercice, lui, est exprimé en dollar. Pour une action américaine, lorsque la bourse de New-York est fermée, le matin par exemple, le cours du sous-jacent utilisé pour la cotation du warrant est celui de cette même action, mais cotée en Allemagne. Dans l’après-midi, à l’ouverture de Wall Street, les ordinateurs en charge du calcul du prix des warrants sont basculés automatiquement sur l’action cotée à New-York. Dans tous les cas, le cours retenu pour l’action sous-jacente en cas d’exercice ou à l’échéance du warrant sera le cours de clôture observé sur la bourse principale de cotation de l’action, donc par exemple le Nasdaq ou le New York Stock Exchange pour une action américaine. Retenons que si vous investissez sur un warrant dont le sous-jacent cote dans une devise différente de l’euro, il subira indirectement les fluctuations de la devise de référence du sous-jacent.

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Où trouver les renseignements concernant les conditions d’émission ?

Les hebdomadaires financiers fournissent en général les conditions essentielles d’émission ainsi que les cotations des warrants. Vous pouvez obtenir des informations plus détaillées sur notre site dans la rubrique nommée Legal que vous trouverez dans la bar de menu gauche ou sur le site de l’autorité des marchés financiers (anciennement Commission des Opérations de Bourse COB) : www.amf-France.org .

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